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惠达卫浴净利润连年下滑股价持续下跌未能反弹

发布时间:2021-08-12 14:14

  股份有限公司(603385.SH,下称“惠达卫浴”)最新年报显示,在2020年疫情重压下,惠达卫浴过去几年净利润连升的势头戛然而止,但总体经经营状况尚可。2016年至2019年,公司净利润由2.10亿元攀升至3.29亿元,2020年同比下滑约6.58%。

  2020年,公司营业收入依然保持增长,共计约32.18亿元,同比上涨0.24%;毛利率31.33%,低于2019年约33%毛利率。

  虽总体态势平稳,但也有投资者担心,惠达卫浴“增收不增利”的情况会否蔓延?前有科勒卫浴等国外品牌阻截,后有海鸥住工等国内品牌追击,惠达卫浴未来如何应战?

  惠达卫浴可谓是卫浴家具市场中一员老将。据企查查,公司创立于1982年,迄今已历经40载,但直至2017年才在上交所上市,IPO募资约8.3亿元,去年非公开发行股份募资略超8000万元,对于这样的知名品牌来讲,其“胃口”并不算大,且认购对象是公司实控人王氏家族。

  3月12日,公司发布利润分配预案,每10股派发2.43元,合计共派发超9200万元,这一方案并未得到投资者积极回应——3月11日股价为12.42元/股,次日大跌至11.55元/股,截至今日发稿时,公司股价仅9.60元/股。去年全年,公司股价在5月至8月经历大起大落,8月股价一度达19.38元/股。此后震荡回落,至今已直跌50%以上。

  从公司股东状况看,截至去年年底的十大股东中,除了实控人王惠文及王氏家族外,其余多为唐山市的投资有限公司,而唐山正是公司的大本营。其余机构投资者仅有工银安盛人寿保险一家,持股比例仅0.9%。

  机构往往是投资领域中的“风向标”,机构的缺乏与股价的回落,似在呼唤惠达卫浴给出新的利润增长点。

  长期以来,惠达卫浴靠卫生陶瓷和陶瓷砖类产品打开市场,这也是公司收入重要来源。2020年,公司“非金属矿物制品”的营收超22亿元,而家具制造、金属制品两项的营收,分别只有约2亿元和5亿元。

  未来一段时间内,陶瓷制品大体上依然是公司利润重要保障。且去年公司非金属矿物制品的营业收入同比减少2.78%,营业成本却同比增加1.58%,毛利率减少2.93%。

  分产品来看,卫生陶瓷和墙地砖的毛利率分别减少2.91%、3.99%,其中卫生陶瓷的营收同比减少4%,销售量超800万件,同比减少2.52%,而库存量却上升超5%。有迹象表明,公司的拳头产品正面临一定的挑战。公司浴缸浴房的销售量同比增加15.27%,但总体规模不大,生产量仅6.24万套,此类产品在业内称“整体卫浴”,在这一细分产品领域,国外品牌如科勒、松下更具竞争力,惠达卫浴若要发力整体卫浴,面临较大压力。

  总体上看,惠达卫浴传统陶瓷产品的盈利前景不甚明朗,这与该类产品“护城河”较浅有关。陶瓷制品相对于智能卫浴来说,科技含量较低,行业门槛不高,这就使许多小作坊也能参与生产,并且凭借较低的价格抢占低端市场。陶瓷产品和整体卫浴相比,后者更加注重设计,强调和其他家具在使用功能、装修风格方面的一体化,更高的技术含量自然带来更高的附加值。。

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